来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　长期来看 ，预计锰硅价格或下探 5500 - 5600 元的支撑位
。一方面，需求淡季即将来临
，钢材需求减弱，钢厂对锰硅的需求也会相应减少。另一方面 ，成本端存在坍塌风险
，锰矿价格因供应增加预期而有望继续下行，焦炭首轮提降已落地 ，化工焦价格也有下调预期
，这将进一步弱化成本支撑 。虽然供应端的减产仍在持续，但在需求和成本的双重压力下 ，锰硅价格难以维持高位
，可能向成本线附近靠拢，上方压力位在 6000 元
。

　　1

　　供给难以持续收缩

　　供应端虽有收缩趋势 ，但难以抵消长期过剩压力。自 3 月中旬起
，受长期亏损影响，锰硅生产企业减产规模持续扩大 ，全国 187 家独立锰硅企业开工率截至 5 月 16 日当周降至 33.60%，日均产量 23250 吨
，双双创年内新低  。进入 5 月，实际在产企业数量已至 76 家左右 ，企业缩减比例 15.56%；在产炉子数量降至 170 台左右
，在产炉子数量较 4 月末缩减比例 14.14% 
。可即便如此，行业供应过剩格局尚未根本改变 ，新增产能仍在陆续释放
，一旦利润空间打开，企业复产或增产的可能性较大。

　　2

　　需求预期转弱

　　需求端来看 ，中期需求预期转弱 。钢材需求进入季节性淡季
，房地产市场调整难以支撑用钢需求增长，基建领域虽有一定利好但海外市场存在不确定性 ，需求增量有限
。截至 5 月 16 日当周
，钢联数据显示，247 家钢厂高炉开工率和产能利用率分别降至 84.15%、91.76%；同期五大钢材品种周产量为 868.35 万吨 ，折算硅锰周度需求量降至 12.56 万吨，已连续两周下降 。且华北主流钢厂招标询盘价报 5700 元/吨
，低于市场预期，表明钢厂采购意愿谨慎 。

　　3

　　成本支持减弱

　　成本端对锰硅价格支撑也在逐步减弱
。锰矿市场虽开始止跌反弹 ，但供应端增量预期增强
，澳洲矿商 South22 发运量即将恢复，锰矿价格预计延续下行趋势。焦炭需求见顶 ，供应稳中有增
，焦煤价格走弱，进一步加剧锰硅成本端下行压力 。

　　综合来看 ，在未来 3-6 个月
，若减产不能持续且深度推进，而需求端难有起色 ，成本端继续下行
，锰硅价格在中期缺乏上涨动力，大概率维持弱势震荡 ，并存在下探空间，价格或向 5500-5600 元支撑位靠拢
，甚至可能因供应和需求的进一步恶化，下探至更低位置 ，市场参与者需密切关注减产执行 、需求变化以及成本走势等关键因素
，及时调整策略应对市场风险。

　　作者简介

　　刘佳良

　　中粮期货研究院 黑色资深研究员

　　交易咨询资格证号：Z0013540